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减持新规利好价值投资建筑行业:继续推荐PPP+园林

发布时间:2017-06-02 13:18 作者:hg0088 点击量:
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    一、PPP 园林个股已现价值洼地,积极把握投资机会
  市场利率上行,对于PPP项目有影响,但影响一是偏短期,二是偏滞后,市场的反应有些过,目前PPP园林个股已到比较舒服的配置位置,2017年40%-50%的业绩增速,对应22倍左右的估值,安全边际高。另外,宏观方面,基建投资稳增长,大量投资将依赖PPP模式,另外,特色小镇将有望成为PPP投资风口;落地率方面,地方政府换届后,投资积极性明显提升,投资需求强烈,PPP项目落地率将不会差;公司层面,新签PPP订单充足,未来几年业绩高增长确定性明显;催化剂方面,财政部第四批PPP示范项目将公布,PPP立法推进有望加快等;重点推荐棕榈股份、铁汉生态、岭南园林、文科园林、东方园林等。节假日减持新规出台,没有新老划断,我们认为短期减持压力减小,长期来看,有利于引导投资者往价值投资方向,未来投机、“快钱”可能越来越难,业绩好且稳定的公司会越来越好。对于建筑行业而言,近期市场比较关注的是银行间资金成本的上升,引发大家对于 PPP项目落地的担忧,进而也导致了PPP个股大幅回调,对此,我们认为:(1)今年业绩影响有限,去年签订的项目基本落地,资金基本敲定;(2)今年签订项目有影响,但它们可利用注册资本金来进行;(3)真正影响的是目前在谈判的项目,对于项目落地会造成影响,但对于业绩的影响基本要到18年才能真正体现。但考虑到资金成本长期持续上升基本不可能,所以对于公司业绩影响偏短期,长期来看,影响有限。我们继续推荐PPP,把握错杀低估的标的。个股方面,我们强烈推荐棕榈股份、铁汉生态、岭南园林以及葛洲坝等,建议重点关注文科园林以及其他一带一路标的等。
  
  二、推荐装饰板块
  推荐装饰板块主要原因有以下几点:第一、整个装饰板块订单和业绩从15年四季度开始好转,16年大部分公司订单增长均较好,我们预计业绩上的体现集中在 16年下半年以及 17年;第二、家装17年有望进入放量期,金螳螂、东易快速布局,广田、亚厦稳扎稳打,17年家装的放量有望打开想象空间,精装修渗透率提升,有望弥补公装的下滑;第三、装饰板块是16年建筑子板块里为数不多的没涨板块,有望后续补涨;第四、整个装饰板块预计17年诉求强,重点推荐金螳螂、全筑股份、东易日盛、亚厦股份等。
  三、国改推进望加速,关注相关投资机会
  多地根据中央顶层设计方案,提出了当地国改的时间进度表,17年将取得较为显著的进展,目前还剩下半年左右的时间,时间倒逼各地政府将加快国改进程,为此我们认为下半年国改可以有所期待。我们重点推荐上海本地国改标的隧道股份(估值低+订单充足+行业景气+改革意愿强)、华建集团(市值小+诉求强)以及上海建工。此外我们建议关注国改四条主线中的另外三条:央企合并传闻(两铁等)、集团资产注入(中国电建、安徽水利、北新路桥等)、壳价值(空港股份、云投生态、龙建股份、西藏天路等).
  四、主题行情暂告段落,精选优质个股
  一带一路高峰论坛完美落幕,主题炒作行情也告一段落,板块性行情短期难再现,未来将步入看业绩,精选个股的阶段。前期各公司签订了大量的海外订单,但海外订单由于涉及因素较多,落地周期较长,业绩转化需要一定的时间,不过我们结合公司的订单质量,公司执行力、公司估值等因素,重点推荐葛洲坝、中钢国际、北方国际等。
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